国际看b

公司2019H1归母净利润1.57亿元，同比增长34.22%；扣非后净利润1.19亿元，同比增长133.34%。中报业绩在此前预告区间（同比增长30%~40%）中值，符合市场预期，扣非净利润同比增长133.34%，反映公司盈利能力提升（公司毛利率为34.6%，同比大幅提升7.42个百分点），源于：一方面公司相对高毛利的业务收入快速增长，同时毛利持续改善；另一方面，低毛利的业务占比降低，但其毛利率获得大幅提升。

搞得我以为晚上要抽千万大奖。结果当早上的大会上发现张小龙没有出来的时候，大家都猜得七七八八了——这一晚，属于他。不过工作人员们大概也没有想到，他会任性的讲四个小时，期间甚至有两次中场休息，和七八次申请喝水。看得出来,他有很多话要讲，很多事情要回应——这个10亿人每天都在用的产品，“有5亿人在批评它，有1亿人想教他怎么做产品。”

模式可复制性确保新业务发展与盈利能力。公司逐步掌握遮阳板产品的全球定价权，主要通过：1）自主研发打破壁垒：印刷电路板、卡弹簧结构等150余项专利；2）自制率提升：公司实现模具等关键部件的自制及产线的优化。公司三大新业务有望复制遮阳板的成功路径和借助广阔的客户渠道，打开新成长空间：1）头枕：头枕与遮阳板工艺和技术相似度高，目前已逐步实现较高利润率；2）扶手+顶棚中央控制器。

从“资金洼地”现象看我国利率水平和中外融资成本差异理论上，通过货币政策操作可以引导市场利率下行，但由于我们目前利率水平实际上是偏低的，加之汇率和外汇储备稳定方面的考量，要避免货币政策过于宽松。发达国家利率水平普遍低于发展中国家，呈现出“资金洼地”特征；我国京沪深等经济发达地区也是如此，利率水平低于全国平均。“资金洼地”现象是一个客观、稳定的存在，这一现象体现了资金“嫌贫爱富”的逐利本性。“洼地”的资金向高利率地区流动，国家间需考虑汇率锁定成本，地区间需考虑风险溢价，往往是最终的实际利率和本地区原本的利率水平基本相当。总体上看，当前我国的利率水平与经济发展水平是相适应的，甚至是偏低的，在当前国内外环境下，通过货币政策操作引导利率下行应慎重。

当然，2000年3月之后网络股泡沫开始崩溃，那时候许多股票也出现了超过90%以上的跌幅。亚马逊同样没有幸免，股价从最高的113美元跌到2002年的6美元，跌幅超过了95%！对于许多创业者来说，股价出现这种程度的暴跌都是无法接受的，其自信心会遭受毁灭性的打击。然而，亚马逊的创始人贝索斯却丝毫不受影响。在股价的至暗时刻，贝索斯依然在寻找对于提高社会效率的创新。绝大多数的明星股在PC互联网泡沫破灭后，就再也没有起来。甚至当年龙头股AOL和雅虎都淡出人们的视线，只有亚马逊和Priceline活了下来，并且创出了让人震惊的收益率。

3）风险偏好短期难升。去杠杆大方向不变，宽货币难以向宽信用全面传导，投资者风险偏好短期难升。一方面，资管新规规范影子银行的大方向不变，非标融资只是降幅趋缓，但萎缩趋势不变，民企再融资风险仍高；另一方面，自2017年以来违约潮接连不断，很难有机构不踩雷，而民企违约可预测性较差，不少机构对信用瑕疵主体甚至所有民企一刀切，民企债即使收益率有吸引力也可能出于风控的压力而难以投资。